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深圳市九阳电池有限公司

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疯狂的可转债与扑朔迷离的A股市场
发布时间:2020-10-27        浏览次数: 次        

市场分析

疯狂的可转债

本周,最亮眼的当属可转债莫属。

10月22日,可转债上演“熔断潮”,近20只可转债盘中临停。其中,万里转债等8只可转债临停两次,正元转债收涨逾176%,成交101.24亿元;银河转债涨逾73%,智能转债涨逾31%。

正元转债:

近几个交易,万里转债涨幅已超过一倍,价格从20日收盘的203元,盘中一度逼近500元关口,而近半个月以来,万里转债已经从起涨点的130元左右,一路单边上涨至最高点达到507元,涨幅接近3倍。而其转股值为194.63元,目前价格已经偏离了公司的估值。所以,同时看到高涨幅的时候,我们也发现振幅其实非常大,周五,万里转债高开低走从当天最高点419回落到279元附近,跌幅接近30%了。所以,投机的风险也不言而喻。

万里转债:

可转债:全称为可转换债券,可转换债券是债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券。如果债券持有人不想转换,则可以继续持有债券,直到偿还期满时收取本金和利息,或者在流通市场出售变现。如果持有人看好发债公司股票增值潜力,在宽限期之后可以行使转换权,按照预定转换价格将债券转换成为股票,发债公司不得拒绝。该债券利率一般低于普通公司的债券利率,企业发行可转换债券可以降低筹资成本。可转换债券持有人还享有在一定条件下将债券回售给发行人的权利,发行人在一定条件下拥有强制赎回债券的权利。

那么从这段话可以看出,可转债具有“债权”+“期权”的双重性质的。

但是,大部分的人看到的是债权的属性,认为是极具保险的一种投资品种,而忽略了他的“期权”的属性。而可转债具备期权的属性其实是指,在未来的一定期限内,持有可转债份额的人可以行使转换成股票的权利。而这个转股价其实就是相当于期权的行权价,那么这里就凸显了一个期权的特有风险,而在叠加可转债的强制赎回权利,所以,这样的可转债并不是毫无风险的。

所以,从投机的角度来看,虽然存在较大的灵活性制度优势,但是同样也要看到过高的估值风险;而从投资的角度来看,转股与强制赎回均存在较大不确定性,而随着可转债到期日的逐渐临近,它本身的时间价值将基本归零,而最终博傻式的交易是最不可取的投资之道。

市场分析

市场扑朔迷离

本周,市场依然扑朔迷离,在箱体内仍然充满了较大的变数。

周一冲高回落略显的多头乏力,随后四个交易日基本处于弱势的小碎步回调的节奏当中。虽然整体上指数并没有给出明确方向,但是指数的持续回落显然让持个股更加难受。但是,交易何尝不是在等待中度过的呢。因为交易本身充满了不确定性,但是盈亏却是具体的结果,把交易建立在一种不确定性之上,是一件非常难的事情。所以,我更加觉得交易在某种程度上是一门“艺术”,而非“技术”。

《木兰辞》里面有一句非常熟悉的话,雄兔脚扑朔,雌兔眼迷离;双兔傍地走,安能辨我是雄雌?用雌雄兔的例子来比喻木兰女扮男装的身份在军队里面很难辨别出来的意思。其实,细想一下,是不是非常像目前的市场? 震荡结构当中,阳线让你感觉是牛市,阴线让你感觉是熊市,一阳一阴感觉让人都觉得分不清是“熊兔”还是“雌兔”。

最开始写专栏的时候,写过关于用太极解盘的叙述。在市场行情初期经常能看到两极分化的行情,而这也是市场的一个常态,而从近期的市场情况来看,这个分化的常态依然较为明显,像部分的科技龙头已经跌去了高点时的百分之30甚至40以上了,而汽车股已经开始逐步冲底部爬起来了。白马股的高位坠落,而低价股的20CM以及市场灵活度很高的可转债的博弈热度依然不减。所以,从这个现象来看,市场终究还没有进入牛市主升浪,但是离主升浪多远,确实也没人知道,因为震荡箱体内,未来的突破方向是未知的,而只有雌雄兔分开了,仔细一看便能清楚。所以,我们需要等待的是市场的方向选择。

但是,从目前的市场状态来看,注册制若全面推行开来,未来上市的新股将越来越多,资金在博弈这块将会变得越来越谨慎,结构性的分化行情仍将延续的话,那么也就不需要论牛熊了,而相反,越疯狂的地方,越是应该注意风险的地方。

一周定音,下周见!

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